大东南(002263.CN)

大东南公司年报点评:业绩下滑,向高新技术薄膜转型

时间:12-04-18 00:00    来源:第一创业证券

事件:公司发布11年年报,公司实现营业收入12.30亿元,同比下降12.60%;实现净利润7923万元,同比增加2.31%;扣除非经常性损益的净利润1186万元,同比下降84.28%。公司拟每10股派发现金1元。

点评: 毛利率下滑明显 公司主营产品11年毛利率下滑较为明显,其中BOPP 电容膜毛利率19.95%,同比下滑7.44%;CPP 膜毛利率9.45%,同比下滑0.48%;BOPET 膜毛利率9.67%,同比下滑21.79%。由于行业内产能的增加及原油价格维持高位,毛利率将继续受压。

非经常性损益贡献主要利润 公司子公司惠盛塑胶根据诸暨市政府工业地块“退二进三”要求进行了搬迁,由此公司取得拆迁补偿款1.57亿元,惠盛塑胶取得拆迁补偿款4584万元。公司将固定资产、无形资产处置损失9764万元,账列营业外支出;拆迁费用及停工损失951万元,账列管理费用;将收到的补偿款中的1.80亿元确认为营业外收入,其余1100万元列入递延收益,连同未收到的补偿款1200万元,用以弥补未来期间预计发生的拆迁费用及损失。因此11年公司非经常性损益是净利润主要影响因素。

增发项目将公司带入高新技术薄膜领域 公司11年9月份通过非公开增发募集资金12.6亿元,用于建设年产8000吨耐高温超薄电容膜项目,预计12年底投产;6000万平方米锂电池隔膜项目,已订购两条年产1300万平方米锂电池离子隔离膜生产线,预计12年底投产;1.2亿平方米光伏电池封装材料项目,已订购一条年产7,500万平方米EVA 隔胶膜项目,预计10月份调试,2012年底投产;已订购太阳能电池背膜生产线一条,预计在2012年底调试。

给予“审慎推荐”投资评级 我们预计公司11-13年EPS 分别为0.13元、0.16元和0.24元,给予“审慎推荐”投资评级。

风险提示 非公开增发项目建设进度及销售低于预期。